防火桥架_整体进入中交投料试生产交错期

　　华峰化学为化学新材料股票，自2006年上市以来，累计上涨20余倍，复合年化收益率22%，为价值成长股之典范；

　　1）ROE：自2017以来，ROE均高于12%，特别是2019年至2020年，超过20%，2021年业绩预告净利润78.5至81亿元，ROE超过70%，就连化工一哥万华化学也很难做到；

　　2）资产负债率：近两年保持在50%左右，叠加高ROE，有足够资金扩建新项目；

　　主要产品包括氨纶、聚氨酯原液及己二酸，每个产品都做到了国内国际水平，具体如下：

　　1)氨纶：是国内氨纶行业发展早、技术成熟的企业之一，也是目前国内产能的氨纶生产企业，现已形 成了纬编、经编、包纱、纸尿裤、织带等覆盖全用途的系列氨纶产品。

　　2)聚氨酯原液： 聚氨酯原液产品销往全球 20 多个国家和地区，其聚氨酯鞋底原液国内市场份额达到 60%以上。

　　3）己二酸： 己二酸产品销往全球 30 多个国家和地区，国内市场份额达到 40%以上，待国内己二腈技术突破后，尼龙 66 也将迎来爆发性增长，己二酸行业有望迎来新的增长空间。

　　据中国化学披露，天辰齐翔在山东淄博的己二腈项目，整体进入中交、投料试生产交错期，生产所需的大宗化工原料已进场。淄博己二腈项目一期设计产能20万吨，经流程优化后产能预计可达30万吨；

　　1）稳步推进年产30万吨差别化氨纶扩建项目，预计一期5万吨扩建项目于2022年12月投产，二期25万吨扩建项目于2025年2月投产；

　　2）“115万吨/年己二酸项目”中余下产能处于建设中，六期16万吨己二酸已规划，但五期完工后启动。

　　依靠不断的技改投入与新项目建设，生产成本逐年降低，能耗、物料控制水平行业，形成了显著的低成本优势；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升综合盈利能力，具有一体化优势。感觉似曾相识燕归来，小万华特质满满，只不过体量小了近一个数量级（1/10）。

　　基于华峰化学在氨纶、己二酸及聚氨酯原液均建立了比较优势及市场地位；2021年各业务价差处于高位，PE值约6倍，未来的的成长逻辑，即使价差下降50%，PE也有10倍，更何况，每一轮周期的高低点，龙头企业均会迎来扩张，这在万华化学海螺水泥紫金矿业等均得到验证。

　　我的投资建议，现价买入，每下跌5%加仓一份，直到子弹打满，如能下跌20%，满仓单吊也无论。

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